​埃克森美孚：稳健的LNG投资者

埃克森美孚的LNG业务起源于上游，其LNG项目与规模基本与上游相匹配，目前在产项目集中在卡塔尔、巴新和澳大利亚，2018年总产能和权益产能分别是8390和2150万吨/年。该公司发展LNG业务采用稳健战略，不追求一体化发展，与一些雄心勃勃的一体化发展同行相比截然不同。其战略可概括为：

以非常规替补常规

埃克森美孚认为，其常规油气业务生产在2017年到达顶峰，要维持可持续发展，需依靠非常规。为此，需要大力发展非常规业务，以非常规（包括LNG）来延缓常规业务生产的递减，维持其2020年代以后的增长，并为其上游油气业务疏通后路，为获得上游稳定收益提供支撑。

以强融资逆势扩张

埃克森美孚拥有巨额资产和可用资本，同时拥有强大的融资能力。其发展LNG业务也被视作可提供长期稳定现金流来维持投资的一种手段。该公司没有债务包袱拖累，2016年底债务仅占总资本的15%，负债率在国际大石油公司中最低。因此，低油价期间，在国际大石油公司大都缩减投资时，埃克森美孚以高边际收益寻求LNG组合的战略眼光，于2017年在巴新和莫桑比克完成LNG项目的收购，显得格外扎眼。这是该年度在美国以外获得的两个最大的油气资产，这两项收购使其大大改善了储量替代率。跟踪卡塔尔扩大产能。埃克森美孚作为卡塔尔在产LNG业务的重要伙伴，从中得到的不但是巨大的产量，所握有的1530万吨/年权益产能占该公司的70%多，而且获得巨额利润。不仅如此，该公司未来发展很大程度上仍寄希望于参与卡塔尔LNG产能由7700万吨/年增加到1亿吨/年的扩建计划，将其视为增加更高边际收益、扩大液化产能规模的重要机遇，为此不遗余力。为此，该公司不断深化与卡塔尔石油公司的伙伴关系，包括Ocean LNG销售业务成立合资公司；在塞浦路斯和巴西共同勘探；以其子公司XTO Energy与卡塔尔公司成立合资公司，在美国从事非常规业务；合作拟建Golden Pass LNG（卡塔尔石油占股70%、埃克森美孚占股30%），预期2022-2023年投产等。

以多组合平抑风险

一是营销的全球组合。为卡塔尔LNG产品销售兜底，凡是Qatargas一体化合资公司承销以外的量，一概由埃克森美孚签约承销。与中国石油集团和Petronet LNG公司签订指定目的地的长贸合同，LNG源自其Gorgon LNG全部份额承销量。与Sinopec、 CPC、 JERA和Osaka Gas签订合同，将PNG LNG项目690万吨/年中的650万吨签给了他们，合同期到2030年代中期；其余部分签订中期合同。莫桑比克Mamba LNG项目尚未投产的LNG承销量对外签约也取得进展。

二是投资发展LNG业务下游，以开拓新市场。2017年2月加入包括Qatar Petroleum、Total、Mitsubishi和Hoegh在内的财团，拟在巴基斯坦建设一座FSRU，因具体条款有分歧，进展受阻。但巴方肯定埃克森美孚可能加入该国另一个再气化项目。

以储备项目迎接未来挑战

该公司近期将精力集中于莫桑比克、巴新、卡塔尔和美国，同时为未来储备了一批更有挑战性的潜在项目。一旦油价回升，市场状况改善，发展LNG业务可将其巨大的储量资产商业化，以实施公司战略。1）处于早期阶段的西加拿大WCC LNG项目，未来可能成为该公司最大的液化权益产能来源。2）莫桑比克扩大液化产能项目，由于伙伴之间的协调、不成熟操作和政府监管环境挑战，将成为该公司储备项目。3）Sakhalin-1 LNG (Far East LNG)项目，由于气源未定、厂址未定、竞争对手俄气公司杯葛等因素，成为该公司储备项目。

编辑 | 杨海霞

设计 | 孙子悦