新增长阶段我们经常会看到的是8%以下的经济增长速度
尽管投资增速出现了下降趋势，但继续保持相对较快增长的可能性较大
一、步入新增长阶段
（一）改革开放以来的经济发展阶段
以小平“南巡讲话”发表（1991年）、东南亚金融危机爆发（1997年）、成为WTO成员国（2001年）、全球金融危机爆发（2008年）等历史性事件为线索，可以将改革开放以来的我国经济发展历程分为6个阶段（参见表1），其中，1998~2001年、2008~2011年为应对外部金融危机冲击的调整和过渡时期，2012~2013年被视为一个新增长阶段的起步期，1978~1991年、1992~1997年、2002~2007年则被看作是正常状况下的3个增长阶段。
（二）全球金融危机爆发前不断向好的经济增长过程
从全球金融危机爆发前3个增长阶段的经济运行状况看，改革开放激发的增长动力和活力，推动年均经济增速不断走高——1978~1991年、1992~1997年、2002~2007年3个阶段的年均GDP增速分别为9.3%、10.4%和11.2%，而与此同时，金融体制改革不断深入，高增长高通胀发展格局最终转化成高增长温和通胀的理想状况。1978~1991年、1992~1997年、2002~2007年3个阶段，全面反映物价上涨形势的GDP平减指数分别为5.3%、10.9%和4.2%（参见表1）。
（三）新增长阶段的新常态
从改革开放以来的6大增长阶段看，经济增速在8%及以下的增长阶段分别是1998~2001年和2012~2013年，但它们所对应的物价形势很不相同。1998~2001年，在经济增长率达到8%的同时，出现了通货紧缩趋势——消费者物价指数年均负增长，GDP平减指数年均上升0.5%；2012~2013年，经济增速在8%以下，对应的却是温和的通货膨胀——消费者物价指数年均上升2.6%，GDP平减指数年均上升1.8%。因此，可以认为，1998~2001年之所以会出现通货紧缩趋势，是因为8%的经济增速低于当时的潜在增长率水平，而当前7.7%的经济增长率应该属于合意的增长水平。换句话讲，新增长阶段，我们经常会看到的是8%以下的经济增长速度。首先，从经济高速增长理论看，推动经济高速发展的3大要素——充沛的高质量人力资源、运行有效的市场机制和处于经济发展的早期（即技术发展差距带来的很大的追赶空间），在我国正朝着有利于中高速增长的方向变化。目前，我国上述3大要素的基本特征是，（1）劳动年龄人口（15~59岁）数量及其占总人口比重在2011年达到峰值，之后，2012、2013年劳动年龄人口数量分别较上年减少345万和1773万人；（2）我国已经进入中高收入国家行列（按照世界银行划分标准），追赶空间相对于发展初期已经缩小；（3）发展中不平衡、不协调、不可持续问题突出，深化改革开放和转变经济发展方式任务艰巨。
二、新增长阶段的投资需求增长
（一）改革开放以来的投资率
改革开放以来，我国投资率水平振荡上行，其中，2001~2011年，在加入WTO带来的发展机遇等因素作用下，投资率水平几乎呈直线上升趋势——由2000年的35.3%攀升至2011年的48.3%，11年里提高了13个百分点（参见图1）。
（二）经济增速较高时期，投资增速也较高
1992~1997年和2002~2007年，我国年均投资（资本形成）实际增长率分别为13.5%和15.8%，对应的年均GDP增速分别为10.4%和11.2%。
（三）加入WTO后，投资超过消费，成为3大需求中对经济增长贡献最大的部分
比较加入WTO前后两个增长阶段3大需求的经济增长贡献率和拉动，可见，加入WTO后，（1）外需对我国经济增长的贡献显著上升；（2）投资超过消费，成为3大需求中对经济增长贡献最大的部分。
首先，从国内需求和国外需求看，加入WTO后，外需对经济增长的贡献率和拉动变化明显增强。2002~2007年，净出口对GDP增长的年均贡献率为12.0%，拉动GDP年均增长1.5%，两者分别比1992~1997年提高6.8和1.1个百分点。
第二，从国内消费和国内投资看，加入WTO后，消费对经济增长的贡献率和拉动显著减弱，投资的经济增长贡献率则有一定上升，投资对经济增长的拉动略有下降。2002~2007年，消费对GDP增长的年均贡献率为39.6%，拉动GDP年均增长4.4%，两者分别比1992~1997年下降11.1和1.8个百分点；同期投资对GDP增长的年均贡献率为48.4%，拉动GDP年均增长5.4%，其中贡献率比1992~1997年提高4.3个百分点，对GDP增长的拉动下降0.1个百分点（参见表2）。
（四）日本和韩国高速增长阶段结束后的投资增速大幅下降
韩国、日本的经验显示，经济由高速增长转为中高速或中速增长的同时，投资增长率会出现更大的回落，由两位数以上的增长转为低速增长。
1951~1970年，日本经济增长率和投资增长率分别为9.7%和16.5%，而其后的1971~1979年，日本经济增长率和投资增长率分别较前一阶段下降5.3和13个百分点，分别为4.6%和3.5%（参见图3）。
1971~1991年，韩国经济增长率和投资增长率分别为9.4%和13.8%，而其后的1992~1997年，日本经济增长率和投资增长率分别较前一阶段下降2.3和8.2个百分点，分别为7.1%和5.6%（参见图4）。
（五）我国投资增速已经出现下降趋势
2010年以来，资本形成增速已经连续下降，2010~2012年，资本形成实际增长率分别为13.6%、10.6%和9.5%。
三、城镇化过程中的投资继续相对较快增长
（一）我国城镇化
目前我国常住人口城镇化率为53.7%，户籍人口城镇化率只有36%左右，不仅远低于发达国家80%的平均水平，也低于人均收入与我国相近的发展中国家60%的平均水平，还有较大的发展空间。另外，根据国际经验，在城镇化率达到30%以后，进一步提高到70%之前，城镇化进程将明显加快。
（二）快速城镇化过程要求投资继续相对较快增长
尽管我国出现了投资增速下降趋势，但继续保持相对较快增长的可能性较大。城镇化过程中带来城市基础设施、公共服务设施、环境保护和治理等投资需求，有利于投资继续相对较快增长。另外，城镇化带来的投资需求，也将是我国经济发展新阶段实现中高速增长的重要支撑力量。
（作者：国家发改委投资研究所副所长）