投资增速较上年明显放缓，从2014年的投资环境及增长趋势看，未来投资增速有进一步放缓的可能
一、当前投资形势的主要特点
（一）投资增速较上年有明显放缓
2014年1-2月，固定资产投资（不含农户）同比增长17.9%，较去年同期增速下降3.3个百分点，比去年全年增速低1.7个百分点（参见图1）。
（二）制造业增速下行
2014年1-2月，制造业投资同比增长15.1%，较去年同期增速下降1.9个百分点，比去年平均增速低3.4个百分点，未能继续去年下半年的增速回升态势（参见图2）。
制造业投资增速放缓的主要原因，一是产能过剩。2014年1-2月，属于产能严重过剩行业的黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业以及铁路船舶等运输设备制造业的投资增速分别为0.1%、10.4%、11.4%和4.9%，大大低于固定资产投资平均增速。二是结构调整。随着经济发展和人口年龄结构变化，土地成本、劳动力成本不断上升1，我国在国际分工中的比较优势正在发生变化，劳动密集型产业区域优势地位弱化。劳动密集型产业及与之关联度较高产业的投资增速走低。2014年1-2月，化学纤维制造业、纺织业投资增速分别为2.1%和14.5%。三是生产活动增长趋缓。2014年1-2月，工业增加值同比增长8.6%，是2012年以来的最低增速（参见图3）。另外，工业生产者价格指数负增长已从2012年持续至今。受上述因素影响，制造业投资增速下行，其中仪器仪表制造业（7.1%）、电气机械和器材制造业（8.7%）、专用设备制造业（9.5%）的投资增速都在10%以下（参见图4）。
（三）房地产开发投资相对较快增长
尽管2014年1-2月房地产开发投资增速低于去年同期和去年全年实现的投资增速，但与当期制造业投资和固定资产投资（不含农户）增速相比，房地产开发投资实现了较快增长，同比增速达19.3%。其中，住宅开发投资同比增长18.4%，增速降幅大于房地产开发投资（参见图5）。
2013年我国房地产市场销售增长状况总体良好，尽管增速一直在回落。在商品房期房销售面积占商品房销售面积的比例占到75%以上的情况下，在已售商品房建设周期内，房地产开发投资将实现相应增长，换句话讲，当前房地产开发投资增长状况是有一定支撑的（参见图6）。
（四）基础设施投资增长放缓
2014年1-2月，3大基础设施投资（合计）同比增长18.8%，较上年同期增速下降4.4个百分点，较上年增速下降5个百分点。其中，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长5.5%，较上年同期和全年增速下降13.7和12.9个百分点；水利、环境和公共设施管理业投资同比增长24.1%，较上年同期和全年增速下降11.9和2.8个百分点；交通运输、仓储和邮政业投资21.1%，较上年同期和全年增速下降5.4和3.9个百分点（参见图7、图8）。
二、未来投资增长趋势
（一）从经验看，投资增速存在进一步走低的可能
2009年以来，固定资产投资增速（现价同比）一直处于下行通道，且年初投资增速常常高于全年投资，只有2009年是个例外（参见图9）。因此，从经验看，2014年固定资产投资增速有进一步走低的可能。
（二）从行业看，房地产投资增长的不确定性加大了投资增速走低的可能性
尽管房地产开发投资实现相对较快增长，但从近期房地产市场销售、商品住宅新开工施工面积和竣工面积的变动情况看，房地产投资增长的不确定性增大，房地产开发投资增速下行的可能性增大（参见图10、图11）。
另外，从影响房地产业和制造业投资增长的因素看，资金不是导致其投资增速下降的关键因素，尽管2014年1-2月固定资产投资资金来源增速较低。资金面因素的影响更多地体现在对基础设施投资增长的影响上。