在去年进行第一次扩容之后，各地的高新产业园区开始积极备战“新三板”的第二批试点，希望通过股权融资的中小高新技术企业在主板新股发行受阻的当下，也把目光投向了“新三板”。
“新三板”是股权交易的场外市场之一，在2000年，为解决主板市场退市公司与两个停止交易的法人股市场公司的股份转让问题，中国证券业协会协调部分证券公司设立了“代办股份转让系统”，这个市场被称为“三板”市场。后来，北京中关村科技园区在此基础上建立了新的股份转让系统, 并调整了交易规则，被称为“新三板”。
过去“新三板”由于挂牌的股票品种少，很难吸引投资者，市场多年处于低迷状态。2012年8月3日，获得国务院批准，上海张江高新区、武汉东湖高新区、天津滨海高新区成为新的试点园区，大大拓展了挂牌企业的数量，今年1月16日，全国中小企业股份转让系统在北京揭牌，“新三板”正式成为一个全国性的场外交易市场。
2月初，中国证监会发布实施《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》，全国中小企业股份转让系统公司随后发布实施《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》及相关业务规定和细则，包括主办券商推荐业务规定、投资者适当性管理细则等共计5大类14项配套制度，作为此次扩容改革后的操作制度配套。业内人士认为，这是全国场外市场建设从试点走向规范运行的重要转折。
近日，中国证监会新闻发言人在新闻通气会上表示，在组织做好“新三板”首批扩大试点工作的同时，还将积极做好进一步扩大试点的各项准备工作，而全国股转系统公司相关负责人也在苏州、武汉、西安等地区进行了调研、培训及推广，释放出“新三板”再次扩容的信号。
扩容期望升高
赛迪经智投资战略咨询中心总经理吴辉在接受《中国投资》采访时表示，目前“新三板”的投资者大部分为机构投资者，针对个人投资者设置了一定的门槛，并且转让也有一定的限制，并没有主板、中小板和创业板这么活跃，投资者的兴趣相对较低。
所以目前对“新三板”未来趋势的最大预期之一就是对其扩容，中投顾问金融行业研究员边晓瑜在接受《中国投资》采访时表示。
“对‘新三板’扩容一方面是发展多层次金融市场的需要；另一方面则是由于当前主板等财务审核力度很大，且趋于常态化，对其扩容有利于缓解新股发行压力，同时解决更多企业的融资问题”。边晓瑜说。
据介绍，证监会将按照“总体规划、分步推进、稳妥实施”的原则，逐步将条件比较成熟的园区纳入试点范围，为试点园区的非上市股份公司提供股份报价转让等服务。
从去年扩容的效果来看，“新三板”的吸引力正在迅速加强。据清科研究中心统计，从扩容到今年1月，“新三板”挂牌企业数量迅速增加73家，达到199家，同时券商“新三板”业务量出现明显增长，其中申银万国、中信建投、长江证券、中原证券、东方证券5家券商在扩容试点这段时间推荐企业挂牌最为活跃。虽然目前“新三板”业务收入对于券商还只是杯水车薪，但是在国家构建全国统一的场外市场布局下，券商们积极布局、避免未来失去此块业务。
扩容还间接促进了创投基金的参与度。在这次扩容试点期间挂牌的73家企业中，有13家企业在挂牌之前获得了VC/PE机构的投资，不少机构则属于企业挂牌数月前突击入股，其中，天津滨海高新区企业久日化学挂牌前4个月入股的同创伟业投资2400余万。但是与2011年初便入股该企业的深创投、天津创投相比，同创伟业投资成本已然翻番。
同时，湖北高投、申银万国、武汉市及东湖创投引导基金连同其他社会资本发起设立了总规模达5亿元人民币的光谷“新三板”股权投资基金，这是国内首支专门针对“新三板”挂牌及拟挂牌企业开展股权投资业务的专业性基金。
此外，对于“新三板”的预期还有降低个人投资者准入门槛、提高交易活跃度和打通与创业板、中小板乃至主板的转板通道。
目前，“新三板”对于投资者的门槛规定春节前出台，个人投资者须有300万元以上证券资产才可参与“新三板”交易，机构投资者也设有门槛500万元。各方对于降低个人投资者准入门槛预期较高。
转板方面，目前“新三板”转版制度还不是十分成熟，转板通道还不够顺畅。“新三板”挂牌企业累计已经超过一百多家，其中也有不少企业通过“新三板”“转向”主板。但都是通过正常的IPO程序，因此不能算作真正意义上的转板。如佳讯飞鸿、世纪瑞尔、北陆药业、久其软件等企业。
“‘新三板’企业要实现主板上市还是需要IPO，所以这点来讲对企业的吸引力相对较弱。然而随着IPO难度加大，“新三板”日益成熟，其融资功能将得到进一步体现，企业的挂牌热情将进一步提升”。吴辉表示。
园区角逐“新三板”
市场各方对扩大“新三板”试点范围的呼声很高，目前管理层尚未列出具体时间表，然而，备战“新三板”试点园区早已成为各国家级高新区重点工作之一。
目前中国约有80多个国家级高新区，有业内人士估计苏州、南京、重庆、广州、深圳、郑州、西安等均有望成为第二批试点高新区，因为这些省份城市的高新区有区域优势，具有经济容量与企业质量优势。目前，这些地区都在积极备战，如南京高新园区在作园区内企业的推荐准备工作，而西安则出台了鼓励支持政策。业内人士预计，今年全国“新三板”试点扩容将迎来关键年，可能会有20家左右国家高新区入围。
之所以高新园区如此热衷，在于“新三板”的落地会给其招商引资带来好处。“园区申请成为扩容试点园区后将会给园区带来新的发展机遇”，吴辉表示，“新三板”的试点扩容将使得越来越多的企业和创投公司更加关注试点园区，从而使得园区的各项工作如招商引资、税收等方面因此而直接受益。
具体而言，进入“新三板”试点园区之列，不仅意味着园区融资方式丰富，融资渠道变宽，更为高新区成为区域增长极、招徕更多大项目、吸引更多高端人才创新创业等，增加更大砝码。
对于企业而言，“新三板”的扩容让其多了一条融资渠道，在IPO日益艰难的情况下，通过“新三板”上市不失为一种很好的选择。而且，高额的政府补贴也是不小的诱惑。目前企业上“新三板”会获得园区和国家的两次补贴，大概可以抵消其上板的相关费用，另外在税率、租金方面也会有一定的优惠。
“‘新三板’挂牌企业挂牌前期的费用基本由园区及各级政府补贴。对于挂牌企业来讲，前期向券商、律师、会计师、咨询公司等中介机构支付的费用约在150万元以内，而一般的园区对挂牌企业的补贴均在150万元左右，其中深圳高新区对成功挂牌的企业最高补贴高达180万元”。吴辉说。
对于创投公司来说，“新三板”的扩容让其多了一条退出的渠道，目前创投公司的主要退出渠道还是IPO，但是在当前IPO受阻的情况下，“新三板”扩容无疑使其成为受益者之一。另外，挂牌“新三板”将使得券商在承销与保荐上再获得收益，并且可以为之后的主板IPO储备更多的优质项目资源。
多层次市场雏形
“新三板”市场与主板、创业板、中小板以及区域股权市场共同构成了当前的多层次资本市场，而这是当前管理层所多次提及的中国资本市场的发展方向。
目前，在中国的资本市场体系里，主要有场外市场和场内市场，场内市场以主板和创业板为主，其中主板主要为大型成熟和传统行业中小企业提供股权融资和转让服务，创业板主要为“二高六新”企业提供股权融资和转让服务，而场外市场主要是股份的转让交易市场，解决非上市地方小微型企业融资转让流转，包括“新三板”和区域股权市场。
要想在“新三板”上市，需要满足如下条件：存续满两年；主营业务突出，具有持续经营记录；公司治理结构健全，运作规范；股份发行和转让行为合法合规；公司注册地址在试点国家高新园区；地方政府出具挂牌试点资格确认函。其中，要求企业是高新园区的高新技术企业这一点是“新三板”上市要求的主要特点。
另一个场外市场——区域股权市场的门槛则存在地区差异，以深圳前海股权交易中心为例，该市场是国有企业控股的区域性股权交易市场，从对挂牌企业的股本要求来看，挂牌前要大于等于500万，要求主营业务明显有一年持续经营记录就行。
同是场外市场，“新三板”与区域股权市场不同之处还表现在：“新三板”是全国性的证券交易市场，受到证监会的直接监督，而区域股权市场则是区域性的，主要受地方行政管理；“新三板”目前只对高新园区的企业开放，而区域股权市场则对区域内的所有企业开放。
“两者之间有一定重叠，但更多的是互补关系”，边晓瑜说，“主板、中小板、创业板、‘新三板’乃至区域股权市场都是我国多层次金融市场的重要组成部分，各市场都非常有存在的必要。因此未来政策会在鼓励各市场良性发展的同时提高各市场之间的流动性。’新三板’作为对其它市场的一个补充，未来的定位依旧会在中小型的高新技术企业”。
“如果‘新三板’能够真正试点扩容，并做好交易制度设计，放低投资者门槛，增加股权交易的活跃性，其融资功能将逐步显现，从而最终真正解决小微企业融资难问题”，吴辉表示。