文｜中国工程咨询协会、国家发展改革委投资研究所 课题组
导读
●投资发展指数的构建
● 测算结果分析
党的二十届三中全会指出，建立政府投资支持基础性、公益性、长远性重大项目建设长效机制，健全政府投资有效带动社会投资体制机制，深化投资审批制度改革，完善激发社会资本投资活力和促进投资落地机制，形成市场主导的有效投资内生增长机制。通过编制投资发展指数，及时反映我国投资发展状况，在推动形成市场主导的有效投资内生增长机制方面发挥积极作用。
投资发展指数简介
投资发展指数（Investment Development Index，简称IDI），是由中国工程咨询协会牵头编制，国家发展改革委投资研究所提供技术支持，旨在反映一定时期内我国固定资产投资运行状况和发展前景的综合性指数。投资发展指数于2024年9月首次发布，之后计划按季度定期发布。
投资发展指数的构建
构建投资发展指数主要包括三方面工作，分别是构建投资发展评价指标体系、确定指数测算方法和测算指数实际结果。
（一）构建评价指标体系
在时间维度上，投资发展指数的指标体系不仅包括投资运行的滞后指标、同步指标，也涵盖反映投资发展趋势的先行指标。
在指数结构上，投资发展指数由投资规模、投资构成、投资意愿、资金供需与宏观经济热度等分项指数构成，分别反映投资运行、投资意愿、资金可得性和宏观经济运行状况。
1.投资规模
投资规模包含在建项目规模，从数量角度衡量投资运行情况，是反映投资发展水平最直观的指标。
2.投资构成
投资构成是从实际投资活动的角度衡量投资发展状况。根据我国固定资产统计制度，固定资产投资按构成可分为建筑安装工程、设备工器具购置和其他费用。建筑安装工程方面的指标主要包括与土建工程、设备安装工程、一般土建工程、特殊构筑物工程、工业管道工程、卫生工程、电气照明工程等方面密切相关的指标。设备工器具购置从项目所需设备、工具、器具的角度反映固定资产投资开展情况，指标的选取上与此密切相关。
3.投资意愿
投资意愿是从企业投资目的出发，确定影响企业投资决策的主要经济变量，反映投资增长的动力与活力。赢利是企业投资的出发点和落脚点，对于工业企业，在产能未充分利用的情况下，很难扩大再生产，因而与其相关的投资活动也很少开展。因此，选取了相应的最能影响工业企业投资意愿的主要指标。对于房地产开发企业，商品房销售周期及库存变化情况等是影响其投资的最重要的因素，据此选择了能反映房地产企业投资意愿的先行指标。
4.资金供需
资金供需主要从融资可得性出发考察投资发展状况。资金供需规模变化情况既反映宏观经济运行景气变化，也反映其中投资活动的景气状况。选用在宏观上较能反映资金供给状况和资金需求状况的指标。
5.宏观经济热度
宏观经济热度反映的是当前投资活动所处的市场状况。宏观经济热度可以通过价格和经济增长变化来反映。
（二）确定测算方法
1.确定指标权重
合成指数法有多种指标赋权方法，常见的包括等权平均法、熵值法、层次分析法（AHP）、因子分析法、主成分分析法、变异系数法、BP神经网络等。各类赋权方法各有利弊，考虑到不同指标重要性的差异和分项指数构成中指标数量的参差等，本研究采用AHP方法赋权。
AHP方法是一种主观赋权法。该方法的主要思想是把对决策有影响的元素分层，再进行定量定性分析。层次分析法通过将复杂的目标分解为多个简单的目标，得到具有严谨结构和思维的专家经验和专业知识。作为一种主观赋权法，层次分析法赋值难免有一定的主观性，特别是在判断矩阵的设定上。这一缺陷可以通过增加评分专家人数、设置专家权重等方式加以弥补。
2.计算指标值
不少综合指标在编制时会先确定基期，通过当期绝对值与基期绝对值的对比，得到指标的具体值。考虑到2017年后固定资产投资的一些相关指标缺少权威部门发布的绝对值数据，主观推算又容易造成与事实差距较大的谬误，因此难以用与基期对比的方式来计算指标增速。基于此考虑，本研究采用不定基期方法，采用权威部门公布的相邻年份指标同比增速，来计算当期指标值。不定基期方法相对于定基法的一个优点是，可以避免某项指标增长过快，而导致其对综合指数影响过大，从而造成整个指标体系失真的现象。
3.合成分领域指数和总指数
第一步，根据（1）式计算三级指标的数值。
（1）
其中，Xit为三级指标，i为三级指标序号，t为时期。需要说明的是，在一些指标编制方法中，为了保证指数的稳健性，会将分母替换成该指标的两年平均值。如前所述，考虑到本研究中一些指标的绝对值不可得，仅有同比增速数据，分母仍采用上一年的绝对值。
第二步，根据（2）式计算一级指标的加权指数值。
（2）
其中，Cjt为指标，j为指标序号， wi为指标对应的权重。
第三步，根据（3）式计算综合指数（投资发展指数）。
（3）
其中，Zt为综合指数，al为一级指标对应的权重。
测算结果分析
测算结果显示，2023年至2024年上半年，我国投资发展指数经历了先降后升的U型变化趋势。2023年四季度至2024年二季度，投资发展指数连续三个季度上升，反映固定资产投资稳中向好的发展趋势。其中，2024年一季度，投资发展指数为100.7，比2023年四季度高1.5，比2023年同期低0.2。2024年二季度，投资发展指数为101.2，比一季度上升0.5，比2023年同期高2.4（见图1）。
从分项指数看，2024年上半年，有两个分项指数呈现持续上升态势：一是投资规模指数，一季度和二季度分别为96.9、100.1，分别比上一季度上升1.7、3.2。二是宏观经济热度指数，一季度和二季度分别为101.8、103.7，分别比上一季度上升2.2、1.9。有两个分项指数呈现先升后降的态势，但总体较2023年明显上升：一是投资构成指数，一季度和二季度分别为106.6、106.0，其中一季度比2023年四季度上升5.3，比2023年同期高7.5，二季度比2023年同期高5.2。二是投资意愿指数，一季度和二季度分别为96.4、95.8，其中一季度比2023年四季度上升8.6，比2023年同期高6.6，二季度比2023年同期高6.3（见图2）。
