扩大有效益的投资形成投资和消费的良性循环

当前，中国正处在经济高质量发展和产业转型升级的重要阶段，从国际市场实际来看，经济平稳增长和转型发展，离不开投资与消费的相互促进和良性循环。

投资和消费的良性互动是促进经济发展的重要保障

当前我国经济发展面临一定的周期性压力。2024年前三季度，名义GDP当季同比增长分别为4.0%、4.1%、4.0%：一季度主要依靠外需和国内政策对基建、制造业投资的支撑；二、三季度消费明显放缓，面临居民收入、价格预期等内生动能不足的压力，需求偏弱，产能利用率较低。

在经济下行压力下，市场上出现了一些声音，美国经济学家、诺奖得主保罗·克鲁格曼在《纽约时报》发表文章，声称中国经济“面对目前的困境，最显而易见的解决办法是从生产端转移到消费端”。简单的“转向消费”暗含投资对当前中国经济没那么重要这一判断，直接把消费和投资割裂甚至对立起来。

我认为，在我国经济发展过程中，投资和消费二者是相辅相成、互相促进的。增加消费是在短期内经济下行压力增大时的有效举措。而增加投资，特别对新技术、新业态的投资，则是形成经济新动能、推动长期经济发展必不可少的条件。面对当前产能过剩、经济下行的压力，除了需要刺激消费外，更重要的是要解决根本性的结构性问题。只有扩大有效投资，促进高质量发展，才能带动先进产能积累和技术进步，进而增加居民和企业收入，促进消费和经济发展。

结合消费、投资对GDP增长贡献率来看，从2000年至疫情前，除少数年份，如2008年“四万亿”刺激出台带动投资强劲增长、2015年股市暴涨促使消费非常旺盛外，消费和投资对经济增长的贡献率基本维持在6:4或5:5的比例附近，保持了动态的平衡。相对均衡的消费、投资结构也带动了经济的快速发展，2001至2011年GDP增速均超过8%，2012年之后由于基数增大的原因经济增速有所下降，但都维持在了6%以上的较高水平。2020年以来，由于疫情冲击下消费的低基数以及新旧动能的转换升级，消费和投资对GDP增长的贡献率比例出现了较大的起伏波动。2023年最终消费支出对我国经济增长的贡献率达到了82.5%，远高于投资的28.9%，同时伴随经济增长中枢出现下移，消费和投资比例失衡导致的有效投资不足、新旧动能转换放缓，增加了当前经济下行的压力的同时，也对长期的高质量发展产生了影响。

可见，一方面，消费和投资的平衡形成了相互促进的关系，共同推动经济发展；另一方面，简单的规模扩张的发展模式也无法为经济发展提供持续的动力，通过更精准有效的投资带动产业转型升级，将是保证经济持续健康发展的破局点。因此，合理有效的投资，既是增强经济韧性的客观需要，也是畅通国内大循环，拉动内需，提振市场信心的关键性举措。

进一步促进投资和消费良性增长的建议

一是正确认识投资和消费的关系。投资和消费作为经济增长的两大驱动力，二者需要共同作用才能推动经济高质量持续发展。具体来说，有效投资能够增加生产能力，提高生产效率，增加居民收入，从而提高社会整体消费能力。反之，如果没有足够的投资，或者只进行低效投资，生产效率无法提升，导致实体经济收入利润萎缩，即使短期内刺激消费，长期来看居民收入无法有效提升，消费增长缺乏后劲，也会导致产能过剩和经济循环不畅。因此，投资和消费是一个动态均衡、相互促进的过程，其关键是找到有效投资的发力点，优化产业结构，实现收入增长。

二是大力发展资本市场，提高资源配置效率。健康发展的资本市场，是助力科技发展、带动国家经济实现转型升级重要条件。中国资本市场肩负着推动科技发展和产业升级，高质量服务实体经济的重要使命。注册制改革以来，一方面，上市条件大幅优化，板块包容性增强，企业上市的可预期性显著提高；另一方面，选择权和定价权交给市场，估值定价的专业性和市场化程度不断提高，彰显了市场的资源配置作用。现阶段，中国资本市场迎来了重要机遇，应当以此为抓手，深化注册制改革，确保IPO、再融资常态化发行，大力发展并购重组，优化长期资金入市制度，同步完善退市机制，保证优胜劣汰，利用市场化机制筛选并助力优质公司发展。通过发挥资本市场的资源配置功能，着重投资国内产业链的薄弱环节，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。配合政策导向，集中优质资源合力攻关关键核心技术，一方面可以保证产业体系的自主可控和安全可靠，促进产业升级，并增强产业链的根植性和竞争力；另一方面也可以进一步打开海外市场，做大企业盈利，增加员工收入，形成正向循环。与此同时，包括投资机构、中介机构、股民在内的市场各方参与者，也能享受到经济增长的红利。

三是加强人力资本投资，释放消费潜力。经济学传统理论认为，社会保障对消费的最终影响取决于资产的替代效应、退休效应、流动性约束、预防性储蓄、遗赠动机等各种因素之间的相互作用。例如，养老保险的资产替代效应最为明显，养老保险覆盖率、替代率和贡献率与居民消费呈现正相关关系。提高养老保险替代率、增加政府财政支出可以增强养老保险对居民消费的拉动效应。医疗保险通过建立了医疗费用的分摊机制，有助于降低未来医疗费用开支造成的家庭灾难性支出，减少消费者预防性储蓄，对消费有积极的促进效应。此外，健全就业公共服务和职业技能培训体系，提高劳动者就业能力，也是增加居民收入，提振消费的重要措施。

综上所述，在新时代背景下，高质量发展成为经济发展的核心要求，这意味着我们必须更加关注投资的有效性和效率。有效投资不仅能够促进产业升级和技术创新，弥补科技短板，解决卡脖子问题，还能够直接带动生产力的提升，带动民生的改善，形成新的经济增长点。比如，高新技术、高端制造、绿色能源、生物医药等，都是推动社会进步和经济发展的关键领域。随着新质生产力的形成和投资效率的提升，居民收入水平将得到提高，这将进一步刺激消费需求的增长，投资与消费的平衡和相互促进，将推动经济增长进入更加稳健、更加协调、更加可持续的良性循环，为实现全面建设社会主义现代化国家的目标奠定坚实基础。