壳牌LNG战略:上游扩张下游盈利

编者按

近年来，LNG业务成为全球油气行业的“宠儿”，不少公司纷纷涉足。然而，其中不少玩家刚迈出步伐就遭遇尴尬，壳牌、埃克森美孚、道达尔、雪佛龙、BP这五大国际油气公司的LNG产能位居前五，他们之所以能在国际竞争中独占鳌头，与其战略和发展历程息息相关，本系列文章将研究分析国际大石油公司的LNG战略，从他们的发展历程和临危不乱应对艰困的蛛丝马迹中寻找点滴启示。

壳牌是世界上最大的LNG独立生产商和供应商，2018年总产能和权益产能分别达到13010和4240万吨/年。

壳牌实行上下游一体化发展，核心业务覆盖勘探开发、炼油、化工、天然气、发电5大领域，业务遍布全球140多个国家，从上世纪90年代开始发展LNG业务，是全球实施天然气及LNG发展战略最积极的公司之一，处LNG业务“五朵金花”之首。

图1 五大国际油气公司2018年LNG权益产能比较图

壳牌1964年建设世界上第一座商用LNG厂并为其提供相关技术，开创了全球LNG贸易的先河。2005年其两家母公司合并后，一直奉行“上游扩张、下游盈利”战略。其战略可描述如下：

目标集聚

2009年壳牌将业务划分为现金引擎（Cash engines）、增长优先级（Growth Priorities）和未来机会（FutureOpportunities）3个层级。当时处于未来机会的LNG业务于2012年前移至增长优先级，2015年进一步晋级为现金引擎（见图2）。2017年以来，壳牌连续三次发布LNG业务发展展望，开始把握LNG领域话语权。2011年起壳牌在全球的天然气产量首次超过石油；2013年起天然气业务收入超过50%，如今已超过70%。2013－2015年平均资本回报率为13%，为该公司贡献了超过30%的现金流，同期该公司的平均资本回报率仅为8%。

图2　壳牌天然气战略调整历程

并购扩张

壳牌为快速提高LNG产能，2013年底收购了雷普索尔公司北美地区以外的LNG资产组合，LNG产能增加420万吨/年。增持加拿大不列颠哥伦比亚省拟建LNG出口设施10%的股份，持股比例达到50%。签署欧洲天然气通道接收站扩建协议。2015年4月利用低油价、BG股价大幅缩水机会以700亿美元收购BG集团，获得BG在7个国家的LNG资产，LNG产能增长30%，LNG贸易交付能力增长32%，大大提升了壳牌的LNG和深水勘探实力，成为世界第一大LNG供应商。同时优化澳大利亚和大西洋盆地LNG资产，并为壳牌带来在美国和东非发展LNG项目的机会，有效改善壳牌在该区域的贸易供应资产。壳牌投资速度未来几年将有所放缓。

全球组合

LNG厂分布区域组合。壳牌天然气业务遍布近30个国家，已在11个国家经营着15个LNG项目，其中澳大利亚4个，其液化能力占总能力的30%。拥有气化终端10个，主要分布在北美和欧洲地区。在亚洲，壳牌拥有印度的Hazira再气化终端，并正在扩大规模；还寻求在科特迪瓦、巴基斯坦(Port Qasim)、菲律宾(Batangas)和巴哈马发展浮式再气化终端（FSRU）, 以及在缅甸发展陆上项目（也向泰国供应），在直布罗陀建设小型再气化终端，其中不少项目与在产或新的发电项目有关；与中国广汇能源合作建成江苏启东再气化终端，接收和配置LNG。

市场区域组合。市场起初在亚洲，包括日本、韩国、中国台湾和中国大陆，占2017年LNG销售量的50%。后来又开发了印度、智利、约旦、科威特、埃及和阿根廷等新兴市场，获得进口LNG到新加坡的第一个一体化许可，后来又得到一个。目前壳牌已拥有25个市场的近70个买家。延伸业务方面，壳牌还成为美国、欧洲、新加坡、澳大利亚、巴西和墨西哥的天然气和电力营销商。

合同期和价格组合。壳牌供货2015年以前以长期合约为主，主要供应亚洲和拉美国家。这些国家资金充足，对货源稳定性要求高，壳牌倾向于锁定价格，与此类国家签订长期合约。2016年以后进军新兴市场。这些国家需求不稳定，违约风险高，壳牌与之签署短期购销合同，以高价格平衡高风险。提高现货销售比例，以拥有的供应点多、对市场变化反应迅速及时来实现超高利润。当然，市场毕竟富有挑战性，为稳健起见，壳牌近几年还是签了几个中长期协议，2017年和科威特石油公司签了200-300万吨/年15年购销协议，与萨尔瓦多Energía del Pacífico签了50万吨/年LNG供应电厂协议。

壳牌追求的高价格由确定价格的高斜率来实现，由此帮助稳定营销组合的利润回报。壳牌2017年销售LNG的80%（5000多万吨）基于同一条款，平均合同期为10年。2017年交货的LNG大约75%与石油挂钩，延后3-6个月供货；大约25%与HH或NBP价格挂钩。

一体化发展

注重一体化发展是壳牌战略的显著特色。在上游，2004年以来其天然气储采比一直高居“五朵金花”之首，而且是近年来唯一一家天然气储量和产量高于石油的国际大石油公司，保证了天然气一体化业务的气源自给。在中游，LNG产能居全球首位，2018年达到4240万吨/年，是排名第二的埃克森美孚的近两倍。在下游，2015年以来，其LNG销售增长了70%，2017年达到6600万吨，是全球第一大LNG供应商，壳牌销售的LNG大部分为公司自产，也通过向合资公司或其中的合作伙伴或第三方购买部分长期合约弥补供应缺口。壳牌还拥有全球最大的LNG运输船队，为LNG运输提供支撑。目前，独立拥有50多艘LNG船，与BG合营14艘LNG船，并签订了13艘新建LNG船的合同。庞大的LNG运输船队有效地支撑了壳牌日益扩张的LNG市场，使货物周转更加灵活，LNG价格竞争力更强，保证了LNG业务整体价值的实现。

利用其规模和专有技术进入相邻产业，2016年集中在两个领域形成了新的能源业务，一是低碳运输燃料，包括高级生物燃料、氢气、车辆充电等；二是电力，由于能源的电气化逐渐增长，壳牌打算聚焦于太阳能、海上风力等，还打算涉足零售业务。壳牌最近进行了几起与电力相关的收购，包括一家英国能源零售供应商、壳牌的天然气和电力消费者First Utility公司。

2016年壳牌成为全球拥有最大LNG投资组合的企业之一，其LNG全产业链业务由天然气一体化业务事业部独立经营，包括生产、液化、营销、分销、运输和汽化业务，以及进一步延伸的电力业务，全产业链环环相扣、紧密衔接。

资产优化

近年来，壳牌加大力度优化资产，削减了部分持股较低的项目和未盈利的资产。2013－2016年，壳牌出售所持澳大利亚主要LNG生产商Woodside公司9.5%股份；退出澳大利亚890万吨/年的惠斯通LNG项目；暂停美国路易斯安那州天然气合成油（GTL）项目；重组北美页岩油气投资组合，剥离多项页岩气资产；出售美国厄尔巴岛LNG项目49%的股份。2016年撤回了在澳大利亚、美国（Alaska LNG）、加拿大部分项目的投资。

项目储备

该公司拟建项目包括印尼Abadi
LNG，俄罗斯Baltic LNG、Sakhalin-2 LNG T3，尼日利亚Nigeria LNG T7-8，澳大利亚Sunrise
FLNG，加拿大LNG Canada和坦桑尼亚Tanzania LNG等项目，总产能达8400万吨/年，权益产能达2770万吨/年。一旦全部投产，壳牌的LNG作业产量和权益产量将分别达到2.142亿吨/年、7010万吨/年，成为全球名副其实的LNG “巨无霸”。由于存在这样或那样的问题，这些项目仍作为中长期机会为该公司的储备项目。一旦油价回升，市场需求旺盛，或制约项目进展的因素得到破解，这些项目即可启动上马，为公司LNG业务的扩展做贡献。

编辑 | 杨海霞

设计 | 孙子悦